ЦБ скоро придётся повышать ставку, а инфляция в 2023 году снова будет высокойДефицит бюджета, о котором мы уже писали тут (https://t.me/usamarke1/4062), может стать причиной разгона инфляции. И Банку России придётся компенсировать её повышением ставок. Если на 2022 закладывают дефицит в размере 1,7-2 трлн рублей, то к концу 2023 он может вырасти до 2,9 трлн (около 2% ВВП). Но важно учитывать, что бюджет свёрстан, исходя из рублевой цены нефти в 4,8 тыс. рублей (76 $/бар) и курса доллара 68,3 руб/$. Но сейчас реальная цена Urals (с учётом затрат на логистику и пр.) около 55 $/бар, а рубль всё ещё крепок. Потолок цен согласован на уровне 60$, и те страны, которые его не поддержат, вряд ли будут закупать нефть намного дороже. Соответственно, проблема снижения нефтегазовых доходов стоит ребром. Из-за этого реальный дефицит в 2023 может превысить все 4 трлн рублей.А что по ОФЗ? Уже тоже писали, что на гос. займы осенью был исторически рекордный спрос. Но это: а) связано с премией к доходности; б) общие объёмы за 2022 всё ещё ниже прошлогодних уровней. Внутренний рынок не бездонный. Но, тем не менее, в следующем году РФ будет наращивать внутренний долг, это очевидно. Просто потому, что альтернатив финансирования дефицита почти нет. С увеличением ставки ЦБ (об этом чуть позже) будет расти доходность ОФЗ, плюс будут премии к доходности (нужно как-то стимулировать спрос), а это означает удорожание долга для Минфина. В совокупности это первая причина разгона инфляции.Вторая причина – ФНБ. Это ещё один способ финансирования дефицита, для этих целей Минфин уже взял из фонда 1 трлн рублей в 2022. Обычно это работало так: валюту из ФНБ продавали в рынок, а бюджет получал рубли. Сейчас валютные резервы заморожены, их физически нельзя продать. Но ещё летом недружественная валюта стала таинственно исчезать с баланса, о чём мы писали тут https://t.me/usamarke1/3643. Т.е. баланс номинально сокращается, но реально рубли появляются из воздуха. Говоря проще, это означает запуск печатного станка. В конечном счёте оба фактора приводят к увеличению денежной массы. По расчётам аналитиков SberCIB, при цене на нефть в 60$ необходимость компенсации дефицита бюджета приведут к росту инфляции на 6,1-6,8%. Ставка ЦБПроинфляционные факторы поставят ЦБ перед необходимостью ужесточать ДКП. Поэтому нет сомнений, что ставка начнёт увеличиваться уже в ближайшее время. Трудно говорить, насколько интенсивно и до каких пределов. Таргета по инфляции на 2023 в 6% будет очень сложно достичь, но тогда ЦБ придётся переходить к ястребиной политике. Инфляция определенно будет ниже, чем в текущем году, но, скорее всего, окажется выше целевого уровня – можно предполагать примерно 7-9%.Источник: Телеграмм-канал Invest Era