💡 Как санкции могут стать драйвером роста для рынкаБольшинство из нас воспринимает тотальные санкции исключительно как негатив для фондовых рынков. Удивительно, но иногда именно санкции и сильнейшие проблемы в экономике могут стать триггерами взрывного роста, и пример Ирана это доказывает. Сегодня Тегеранская Биржа входит в топ-20 крупнейших по капитализации в мире и сравнима с Мосбиржей. Число публичных иранских компаний достигает 700, когда в РФ их менее 300. Всё это при том, что экономика Ирана в 6-7 раз меньше российской. С какими ограничениями столкнулся Иран?Из основных за последнее десятилетие – отключение от SWIFT, нефтяное эмбарго и санкции против ЦБ. Невооружённым глазом видна схожесть с текущей ситуацией в РФ, разве что против Ирана ограничения вводились не одномоментно, а постепенно. Что с рынками? Несмотря на тотальные санкции, за последние 8 лет даже с поправкой на огромную инфляцию и девальвацию национальной валюты индекс TEDPIX вырос на 60%, тогда как ММВБ лишь на 20%. Как видно из графика, основной рост приходился именно на постсанкционные периоды. Но что послужило фактором такого роста?1️⃣ Инфляция. После санкций она разогналась до бешеных 30-40%. Банковские вклады давали доходность существенно ниже, вывести капитал за рубеж в принципе невозможно, поэтому рядовые граждане Ирана вкладывали средства в недвижимость и фондовый рынок.2️⃣ «Физики» и нерезиденты. Сейчас именно частные инвесторы являются основными участниками торгов в Иране – количество активных брокерских счетов превышает 50 млн (против 21 млн в РФ). При этом доля нерезидентов в последние 10 лет не превышает 2% (для сравнения, в РФ 50%). Это отчасти выступает барьером от новых санкций и глобальных макроэкономических проблем.3️⃣ По сути, для компаний единственным и наиболее выгодным способом привлечения капитала остаётся именно публичное размещение. Поэтому по количеству IPO Иран стабильно в числе мировых лидеров. Грубо говоря, Иранский рынок локализовался, и это пошло ему только на пользу. «Править балом» стали частные инвесторы, которые стремились защитить сбережения от инфляции. Отсутствие нерезидентов и малая доля мажоритариев уберегала индекс от мощных обвалов – как видно, за десятилетие не было хоть сколько-то значимых коррекций. Вопрос в том, сможет ли РФ повторить сценарий Ирана?И да, и нет. С одной стороны, стартовые условия схожи: тотальная засанкционированность, бегство нерезидентов, возросшая до 77% доля частных инвесторов. Также сопоставима и динамика инфляции. Так, в Иране до санкций она была на уровне 10-15%. Т.е. если в России исторически нормальный показатель это 6-7%, то для повторения иранского сценария она должна составить ~18-20%, что вполне возможно в текущих условиях. С другой стороны, РФ намного больше вовлечена в международную торговлю, остаётся свободной конвертация валют, сохраняется доступ на иностранные фондовые рынки, да и доверие к системе нулевое. И альтернатив весьма много – и криптовалюта, и иностранные брокеры, и статус неквала. Скорее всего, наш рынок ждёт что-то среднее. У него огромный потенциал, граждане располагают 40 трлн рублей в сбережениях, но они висят мёртвым грузом на вкладах и в наличке. Если удастся решить вопрос доверия, то вполне возможно, что тот же IMOEX повторит рекорды Иранского рынка. Но пока мы очень далеки от такой ситуации. ЦБ весьма качественно борется с инфляцией, которая стала одним из ключевых драйверов роста в Иране.Источник: Телеграмм-канал Invest Era